美国国债收益率过去几周再度飙升配资推荐，给美股带来了压力。华尔街最准分析师、亚德尼研究公司的经济学家和市场策略师埃德·亚德尼表示，这要归咎于“债券义警”担心“鲁莽”的货币和财政政策。

　　亚德尼在12月28日发布报告称：“债券义警正在发出强烈警告。他们不相信即将上任的美国当选总统唐纳德·特朗普会比前任更好地维护财政法律和秩序。他们对负责货币法律和秩序的杰罗姆·鲍威尔也失去了信心。”

　　据悉，亚德尼在20世纪80年代初创造了“债券义警”一词，用来形容那些试图通过出售债券，或仅仅是威胁出售债券，对政府政策施加影响的投资者。

　　美债收益率上升100个基点

　　截至12月27日，被称为“全球资产定价之锚”的10年期美国国债收益率已飙升至4.62%，较9月17日创下的52周低点3.6%上涨了102个基点。而当地时间9月18日，美联储主席鲍威尔和其他政策制定者宣布降息50个基点，开启了新一轮降息周期。与美联储利率前景更密切相关的2年期美国国债收益率跃升了约75个基点。

　　在美联储大幅降息后，由于经济数据强于预期，且市场对特朗普将赢得2024年大选的预期日益增强，美国国债收益率上升。

　　在特朗普当选和美联储第二次降息的推动下，美国国债收益率大幅上升，在11月15日触及略高于4.5%的短期高点。随着特朗普提名对冲基金经理斯科特·贝森特担任美国财政部长，收益率随后回落。贝森特呼吁采取政策促进经济增长，并将赤字控制在GDP的3%以内。

　　但在12月6日跌至52周低点4.13%之后，10年期美国国债收益率再次飙升至六个月来的最高水平。其中包括12月18日的收益率大幅飙升，当时美联储连续第三次降息，累计降息100个基点。美国国债收益率的飙升引发了美股抛售，标普500指数下跌近3%，纳斯达克综合指数下跌3.6%。

　　亚德尼表示：“美联储似乎正在刺激一个不需要刺激的经济。”

//  欧洲央行高官密集发声  //欧洲央行管理委员会成员Martins Kazaks表示，他已经准备好在下个月的会议上讨论再次降息。他还表达了对通胀率回到2%的信心以及对经济的担忧。这位拉脱维亚央行行长在杰克逊霍尔美联储年会上说：“鉴于我们目前掌握的数据，我会非常愿意讨论9月再次降息。”“但我们还要等等看，我们仍然需要看到新的预测，我们仍然需要看到8月的通胀数据，” 他表示。“总体而言，即使未来几个月通胀持续横盘整理，也与进一步降息相符。欧洲央行管委、芬兰央行行长Olli Rehn指出，欧洲增长前景面临的风险与日俱增，这加强了下月央行召开会议时进行政策调整的理由。葡萄牙央行行长Mario Centeno表示， 在货币政策方面，最有可能的举措是继续降息。9月是容易的。“在此之后，一切都取决于数据。但这不是数据点，而是数据轨迹。”克罗地亚央行行长Boris Vujcic表示，只要数据与我们的预测一致，即预计通胀将在2025年降至2%，这将增加我们逐步放松货币政策限制性的信心。但我们应该保持谨慎，逐步推进。8月24日，欧洲央行管委霍尔茨曼表示，九月份降息并非板上钉钉，不希望过早降息；美联储的降息将使欧洲央行更容易进一步降息；通胀斗争在很大程度上已取得胜利。服务业仍可能阻碍通胀目标的实现。霍尔茨曼被视为欧洲央行26名管理委员会成员中最保守的一位，他经常反对降息言论。//  9月能否如期降息？  //欧洲央行将在三周之后做出新的利率决策。本周二，欧盟统计局公布的欧元区7月通胀数据显示，欧元区2024年7月CPI终值同比上升2.6%，尽管符合市场预期，且与此前发布的初值数据相同，但较6月CPI终值2.5%有所反弹；核心CPI也呈现一定韧性，欧元区7月核心CPI终值同比上升2.8%，与6月数据持平。从欧元区年内通胀整体变动情况看，2024年一季度其通胀率从2.8%回落至2.4%，不过进入二季度，通胀率便在2.4%至2.6%之间震荡。因此欧洲央行在6月初宣布降息、将三大关键利率均下调25个基点后，在7月议息会议上选择按下暂停键，并未继续降息。在7月议息会议后举行的新闻发布会上，欧洲央行行长拉加德表示，决心确保通胀及时回到2%的中期目标，欧洲央行也将在实现这一目标的进程内保持政策利率具备足够的限制性，并将继续采用“依赖数据”和“逐次会议”的办法来确定适当的利率限制水平和期限。基于此前7月议息会议欧洲央行还下调了对欧元区经济前景的预期等因素，目前不少市场机构倾向于欧洲央行将在9月召开的最新货币政策会议上重启降息，但幅度可能有限。不过从欧盟统计局此前发布的二季度GDP数据看，经季节性调整后，2024年第二季度欧元区GDP环比增长0.3%，同比增长0.6%，表现好于预期，叠加前述通胀数据反弹，欧洲央行是否能如愿在9月继续降息、降息幅度如何尚待观察。

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　　随着美股暴跌，10年期美国国债收益率周一回落7个基点，至4.55%，延续了上周五的跌势。

　　质疑特朗普政策

　　与此同时，人们再次怀疑特朗普政府的政策能否控制赤字或通胀。

　　特朗普新成立的政府效率部的联合负责人埃隆·马斯克和维韦克·拉马斯瓦米呼吁削减20亿美元的政府开支，但没有具体说明时间期限或具体措施。

　　亚德尼表示：“债券义警不相信特朗普2.0政策会缩小联邦赤字，他们怀疑其中一些政策可能会导致通货膨胀，比如特朗普提高关税、驱逐非法移民和减税的计划。”

　　鲍威尔及其同僚也有同样的担忧。鲍威尔指出，与特朗普政策有关的“政策不确定性”是进一步降息步伐缓慢的原因之一。

　　反映美联储政策制定者对联邦基金利率的预测的“点阵图”显示，明年的降息幅度仅为50个基点。市场预计2025年只会降息25个基点，而且要到5月或6月才会降息。

　　美联储降息理论上提供了新的货币刺激，或至少消除了一些货币紧缩政策。但实际上，美国国债收益率上升推高抵押贷款利率和其他借贷成本，将对经济产生不利影响。

　　美股牛市有望持续

　　美国国债收益率上升也可能会让特朗普政府把注意力集中在赤字控制上。

　　亚德尼表示：“我们经常说，当债券投资者开始担心联邦赤字时，我们才会担心。这似乎正在发生。”

　　亚德尼仍然认为，到2025年，10年期美国国债收益率将在4.5%左右，上下浮动25个基点，但也有可能达到5%的长期峰值。

　　亚德尼长期以来一直看好美国经济和美股，他“并没有转为看空美股”。在“回调/修正”之后，他预计牛市将继续，并相信特朗普2.0将在赤字前景方面取得一些进展。

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